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海通证券石化行业周报

发布时间:2016-11-28    研究机构:海通证券

每周观点

油价渐稳,复苏可期

油价:短期震荡,趋势向上。我们认为短期油价的主要影响因素为OPEC限产会议、美国原油库存变化、汇率变化等。油价在短期内仍将以震荡为主。2017年我们对油价持相对乐观态度,油价有望震荡上行。支持油价上行的理由主要包括:(1)资本支出下降影响原油产量。2015-16年石油公司在上游油气开采方面的投入连续两年下降,我们预计全球原油产量将从2017年下半年开始受影响。(2)特朗普强调加大油气开采力度,我们认为仅凭减税不足以调动页岩油开发商积极性,只有油价上涨才是加大油气开采力度的最大推动力。(3)OPEC剩余产量下降。2014年以来OPEC产量持续增长,其剩余产能快速下降。截止目前,OPEC剩余产能为1.7亿吨左右,较前几年平均剩余产能水平下降了40%。剩余产能下降将对使得原油供给持续增长受影响。 油价上行的投资机会。我们在2016年梳理了油价上行时的五类投资机会:油气开采、业绩弹性、油服、煤化工、综合油气。2017年我们建议重点关注:(1)油气开采。当油价反弹超过生产成本时,油气开采企业的业绩弹性将更明显。关注洲际油气、新潮能源、中天能源、新奥股份。(2)油气服务。随着油价企稳,油气开采资本支出有望回升,油服公司订单量有望提升,其业绩也将随之改善。关注通源石油、中海油服、石化油服(600871)。(3)业绩弹性。油价上涨,石化公司受益,建议关注业绩弹性大的石化公司,如桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、卫星石化、齐翔腾达等。

建议关注

洲际油气、通源石油、桐昆股份、卫星石化、齐翔腾达

洲际油气

(1)在油价低位时,积极拓展海外油气资产;(2)拟通过增发进一步扩大油气资产,增发完成后,公司油气产量有望达到250万吨以上,业绩弹性进一步提升;(3)未来油气产量有望继续增长。

通源石油

(1)小市值油服,业绩弹性大。(2)控股安德森油服,受益于美国油气开采力度加大;(3)拥有页岩气开采技术,受益于我国页岩气十三五规划。

桐昆股份

(1)涤纶产业经过三年多的去产能、去库存后,供需格局大为改善。(2)涤纶盈利持续改善,预计可持续到2017年。(3)涤纶行业龙头,业绩弹性大。

卫星石化

(1)员工持股已完成,正在进行股权激励、增发;(2)PDH项目满负荷、价差扩大带动三季度业绩大增;(3)丙烯酸及酯10月以来涨价13%,公司具备48万吨产能,业绩弹性足;(4)延伸产业链至消费端,参股纸尿裤生产企业。

齐翔腾达

(1)丁二烯、甲乙酮价格上涨。公司具备15万吨丁二烯、18万吨甲乙酮产能,业绩弹性大;(2)2017年1月1日起全国成品油升级至国V标准,公司具备35万吨MTBE、20万吨异辛烷产能,受益于油品升级;(3)实际控制人拟变更,主业改善、增量业务将拓展。

一周跟踪

卫星石化、胜利股份

卫星石化

PDH装置可能进行短期检修,对公司整体业绩影响不大。

胜利股份

(1)天然气业务已占公司50%以上比重,未来将进一步扩大。(2)各地“煤改气”改造推动公司天然气业务近期发展较快。(3)土地收储业务仍有望在未来带来部分收入。

风险提示

原油价格大跌,系统性风险。

申请时请注明股票名称