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石化油服(600871)2019年三季报点评:受益能源安全 业绩持续改善

发布时间:2019-10-29    研究机构:川财证券

事件

公司发布2019 年第三季度报告,前三季度实现营业收入476.00 亿元,同比增长28%,归属于上市公司股东的净利润7.23 亿元,同比增长64.4%;第三季度未经审计的营业收入173.44 亿元,同比增长28.16%,归属于母公司股东的净利润2.14 亿元,同比增长448%。

点评

受益保障国家能源安全的要求,中石化加大勘探开发资本投入,利好公司油田服务业务。受益于天然气的量价齐升及油价维持中高位,中石化今年上半年勘探开发板块经营收益为62.4 亿元,去年同期为亏损4.1 亿元,毛利率持续增长达到15.4%。在保障国家能源安全的要求下,上半年勘探开发板块投资同比增长86%,预计下半年及明年资本开支仍有增长,公司受益最为明显。

国内油气需求持续增长,原油及LNG 运费受地缘政治因素影响趋于增长,给予国内油气溢价,利好以国内业务为主的油田服务企业。

第三季度,公司利润增速明显加快,公司钻机利用率保持85%的高位。钻机利用率的“触顶”将明显减少摊销费用、提高人员效率,从而提高单个钻机的产值及利润,改变公司营收占比最大的钻井板块的业绩。

盈利预测

公司受益于国内保障能源安全的投资增长,因国内业务占比超70%,业绩改善将更为明显。预计2019-2021 年营业收入分别为700、780、860 亿元,实现EPS分别为0.06、0.10、0.13 元/股,对应PE 分别为39、23、17 倍,继续给予“增持”评级。

风险提示: OPEC 限产协议执行率过低、美国页岩油气增产远超预期、国际油气需求大幅下滑和油气改革方案未得到实质落实。

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